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米乐app官网登录正版下载:动力煤年报:惊艳了时光后继续温柔岁月

发布时间:2022-08-01 14:13:03 来源:乐米体育官网 作者:米乐捕鱼王

  经历2021年过山车的行情后,煤炭中长期合同签订数量和履约率都将提高,煤炭生产政策或在明年上半年延续宽松下半年收紧,下游需求增幅将回复平稳,动力煤或在全年呈现前跌后微升的走势,以长协价和电厂盈利平衡点为基准在550-800元/吨波动,策略上可根据长协基准价和电厂盈亏平衡点逢高做空。

  供给方面:(1)上半年产量延续惯性,或将处于高位。(2)3年及以上长期合同量不少于50%,煤炭企业长协应达到自有资源量的80%以上,单笔合同月度履约率应不低于80%,季度和年度履约率不低于90%,煤炭供应将更平稳。(3)在电价不具备大幅上调基础的情况下,产能政策或将以调节煤价下跌至电厂盈亏平衡点以下为方向。

  下游方面:(1)为人民群众温暖过冬,电厂当前考核重点转变为库存,电煤储备已经超过常年,未来需求或边际减弱。(2)疫情造成需求转移国内的现象或在明年减退,制造业难以维持高速增长。(3)基建方面,保障房建设对全国范围的影响较为有限,基建增长较弱。

  观点:总体来看,产量在上半年或惯性维持在1150-1200万吨/天的水平,随后将有所减少,上半年累库将较为明显,电价的上升幅度构成了煤价的天花板,煤炭中长期合同将限制煤价的波动范围。综合来看,动力煤或将在上半年供过于求,下半年在产量相对减少的情况下,供需维持平衡,策略上可根据长协基准价和电厂盈亏平衡点逢高做空。

  需求方面,今年1-8月,全国全社会用电量54704亿千瓦时,同比增长13.8%,其中第二产业用电量36529亿千瓦时,同比增长13.1%,占全社会用电量的比重为66.8%,我国火电占比达到65%左右,用电量的大幅度上涨叠加冶金、建材等行业的增长带来对动力煤的巨大需求。

  供应方面,1-8月份,我国生产原煤26.0亿吨,同比增长仅有4.4%,比2019年同期增长4.2%,两年平均增长2.1%;同时由于进口政策调整,进口煤炭19769万吨,同比下降10.3%。

  保供政策虽然很早就不断加码,但真正发力使得产量大幅度提高则已经是10月。

  在煤炭生产日产量达到去年最高点的时候,国家发改委对疯狂上涨的煤价采取有力措施进行干预。

  1-11月,我国共进口煤炭29232.1万吨,同比增加2811.4万吨,增长10.6%;累计进口金额1978.7亿元,同比增加698.1亿元,增长54.5%。

  供需错配下的结果是,动力煤的库存在6-9月不断走低,大幅度低于往年正常水平,高企的煤价也打击了电厂发电的积极性,9月的拉闸限电干扰了人民的正常生产生活。

  保供政策不断加码,终于在10月开始发力,终端库存快速上升,且上升速度非常快。

  我国的煤炭行业产能在2010年到2015年不断扩张,至2015年底2015年煤炭产能总规模接近60亿吨,全国煤炭产能过剩18亿吨,煤炭价格走低,部分煤炭企业出现亏损。为应对煤炭行业产能严重过剩问题,2016年2月1日《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展意见》发布,煤炭行业去产能工作全面展开。

  随着“十三五”期间各地区的不断努力,全国煤炭行业在5年内退出淘汰过剩及落后产能9.6亿吨,并置换释放优质产能近3亿吨。根据能源局公布数据,截止到2018年底,全国煤炭行业有效生产产能35.3亿吨,在建煤矿产能10.4亿吨。

  此前在无大规模新建产能的情况下,允许超产与否成为政府“保供”的重要手段。刑法修正案施行后,违规生产状态下造成重大安全生产事故,将被追究刑事责任,造成煤矿超产意愿大幅降低,对煤炭供给产生很大的边际影响,客观上让供给形成偏紧局面。

  近两年的产能情况,我们以山西省能源局公布的《全省生产煤矿生产能力情况》为例,产能由2019年的99475万吨/年,下降到2021年8月的95820万吨/年,

  通过“十三五”期间不断的淘汰落后、结构优化、产业提升,煤炭行业新业态得以重建。

  能源反腐影响消退。2020年以来,影响内蒙等主产地煤炭生产的重大问题是能源反腐,在2021年两会期间,习参加内蒙古代表团审议会,特别提到“煤炭领域”反腐败永远在路上,为2020年以来“倒查20年”的反腐败举措作出重要点评。曾经一个时期,内蒙古依靠煤炭资源实现了经济快速增长。然而,在“黑金”驱动下,各种问题也层出不穷。近年以来,晋陕蒙地区各种类似于超产、黑煤等非法问题得到整顿,煤炭资源领域违法违规问题专项整治取得了重要阶段性成果,涉煤腐败突出问题得到全面整治,煤炭资源发展环境明显改善,政治生态实现净化修复,良好社会效应逐渐形成。但是客观上,主产地的行业整顿和双碳政策的环保要求使煤炭生产受到较大程度的干扰,尤其是7月份百年大庆期间,煤矿安全生产督察严格,产能释放进度暂缓,国内原煤产量大幅下降到不足3.15亿吨,远低于往年同期,而这一因素在明年能源反腐取得阶段性成果的前提下将不再影响煤炭生产。

  保供增产政策让煤炭产能止跌回升。七月份以来,针对煤炭供需不平衡的问题,发改委与能源局推动煤矿建设产能加速投放以及核增产能实行产能承诺兑现制,产能核增不断审批。根据相关政策的梳理,我们预计2022年的煤炭产能将比2021年上半年增加约3亿吨。

  保供增产政策中内蒙古鄂尔多斯地区是重点增产区域,露天煤矿所生产的低卡煤相对较多,由此造成低卡煤的下跌速度快于高卡煤,市场煤占比下降、煤质下降的结构性问题突出,部分区域燃煤电厂存在因煤质变差,煤电机组出力受阻的情况,因此下游对高热值动力煤需求持续强劲。

  在多项保供政策累积效应下,全国原煤产量在2021年10月份已经突破1150万吨/天。

  2021年11月份的有部分时间煤炭日产量更是突破1200万吨/天,这比历史上2020年11月份的产量极值1158万吨/天还要高。

  预计2022年,煤炭日产量将维持在1120-1200万吨/天,且前高后低。

  煤炭内外价差一直维持较往年偏高,且两个月后船期的印尼煤炭价格要比现在低200元/吨以上,高价差下,进口的动力是非常大的。

  根据国家对煤炭进口的宏观调控政策,海关对煤炭进口迅速响应。以深圳海关所属惠州港海关为例,海关部门主动对接进口企业和消费使用单位,了解企业进口需求,掌握实际进口计划,为最大限度保障煤炭快速通关,启动进口大宗散货绿色快速通道,实施预约加班,保证“到港即查”。

  国家高度重视人民群众温暖过冬的问题,海关全力采取相应的配套措施下,2021年11月我国进口煤炭3505.2万吨,较去年同期的1167.1万吨增加2338.1万吨,增长200.33%。较10月份的2694.3万吨增加810.9万吨,增长30.10%。

  近20年来我国煤炭进出口变化很大。20世纪90年代初到2000年,煤炭贸易以出口为主。从2002年开始,煤炭进口量快速增长,到2008年与出口量接近持平。

  2009年中国首次成为煤炭净进口国。从2011年起,已经居世界煤炭进口第一位。

  近20年来我国煤炭进出口变化很大。20世纪90年代初到2000年,煤炭贸易以出口为主。从2002年开始,煤炭进口量快速增长,到2008年与出口量接近持平。2009年中国首次成为煤炭净进口国。从2011年起,已经连续居世界煤炭进口第一位。

  从2021年进口煤种中的占比变化中可以看出广义动力煤的进口数量增长要显著高于其他煤种。

  进口煤炭的集散地主要是华南、华东沿海经济发达地区,广东、福建、内蒙、江苏、浙江位居进口数量前五名,占到全国进口数量的一半以上。

  南方港口进口数据巨大一方面是其强劲的经济发展对于能源的需求,另一方面则是其海港资源。2012年以来,从上海港、宁波港601018)接卸的煤炭沿着铁路和内河运输到江苏、安徽、湖南、湖北、重庆等省市。内蒙的进口数量大主要是由于其临近蒙古国和俄罗斯,其陆路口岸是进口的必经之路。

  我国东南沿海地区大量进口煤炭与我国煤炭资源逆向分布,东南沿海缺少煤炭资源,其用煤需要“北煤南运”或“西煤东运”,但运距远,成本高,而且受运力不足制约。进口煤在东南沿海因其区位优势和价格优势,使得该地区电厂纷纷配烧或掺烧进口煤,甚至一些电厂新增或改造火电机组后,均以进口煤发热量、挥发份等指标为参考,使得进口煤在沿海地区呈刚性需求,形成相对固定的市场份额。

  2021年动力煤的进口来源发生了重大的变化,印度尼西亚取代澳大利亚成为我国动力煤的最重要的进口国。但是上半年,印尼的超长雨季使部分矿区和港口宣布遭遇不可抗力,产量明显下降。同时,印度尼西亚政府要求其国内煤炭企业严格执行最低国内市场销售义务,使本就出口紧张的资源进一步收缩。下半年,在国内煤炭供应紧张的环境下,进口数量明显上升。

  分国别而言,印尼煤发热量低、硫分低、水分高。澳洲的煤质较好,发热量在5000大卡以上,硫分在1%以下。蒙古是国际主焦煤供应国之一。进口的美国煤,其先天性硫分很高,大部分硫分在3%以上。

  电力行业占据动力煤消费量绝对大头,2021年用电量的大幅度增长让这一比例继续增加。

  受疫情过后全球经济复苏、欧美的货币宽松政策以及碳中和等目标的综合影响,导致了全球大宗商品价格的不断上涨,同时出口贸易对制造业的需求促使了部分省份用电量在上半年出现大幅度增长。

  多省上半年用电量大幅度增长,到9月份全国多地受到能耗双控的警告影响,开始拉闸限电,用电量才开始停止大幅度增长。

  九月实行拉闸限电、强调“能耗双控”目标后,用电量的快速增长告一段落,但在第二产业用电量占比月77%的制造业中,四大高载能的用电量增幅的下降幅度要比非四大高载能行业明显。

  冶金行业消费量:三、四季度商品房等基建走弱叠加能耗双控和冬奥会环保要求,黑色行业动力煤消费量下滑。2022年地产将“软着陆”,部分城市保障房的建设将缓解黑色行业消费量的下降,同时有色行业仍将在下游需求提振下增长,我们估计冶金行业的动力煤消费量将维持3%的增幅。

  建材行业消费量:基建行业中保障房的建设多集中于大中城市,体量或较为有限,预计建材行业将延续2021年下半年的下降走势,全年消费量下降2%。

  化工行业消费量:化学原料及化学品制造是制造业的重要行业,涉及到我们日常方方面面,化工用煤的弹性较强,并且化工品附加值高,对高煤价的接受度较高,在2021年煤价高企时仍有不错的增长,预计2022年将保持5%的增长。

  根据国家能源局的数据,我国6000千瓦及以上电厂的供电标准煤耗从2002年的383克/千瓦时下降到了2020年的305克/千瓦时。这里的“标准煤耗”指的是,将不同发热量的各种煤统一折算成发热量为(29308千焦/千克)的“标准煤(Q7000)”后算得的煤耗率。

  我们选取了四家上市火电企业,查阅了它们年报中披露的供电煤耗数据,虽然各家略有不同,但相差较小,且基本上要略小于能源局公布的数据,反映出上市企业能源利用方面具备一定的优势。

  可以看出其他三家上市发电企业的火电供电每度电中的非燃料成本大概在0.07元/度-0.1元/度之间,虽然波动幅度依然不小,但是由于其占总成本中的比例较小,所以带来的差异不大,所以我们估算国投电力600886)每度火电的成本也在这个区间内,我们取0.075和0.09元/度两个值分别估算其燃料成本。

  电价关系国计民生,2021年市场化交易电价的上浮限制已经由原来的10%提升至了20%,进一步上涨的空间已经不大。

  电厂虽然以国有企业居多,在煤价高企时承担了社会责任,但煤价长期处于高位带来的成本压力也不可小觑,煤炭生产计划方面理应会考虑使得煤价下跌至电厂盈利的合理区间。

  基准价:12月3日召开的全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。该意见稿由国家发展改革委制定。价格方面,明确了“基准价+浮动价”的定价机制不变,新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间,其中下水煤长协基准价为700元/吨,较此前的535元上调约31%。

  签订数量:煤炭中长期合同原则上为一年及以上合同,鼓励按照价格机制签订3年及以上长期合同,3年及以上长期合同量不少于各企业签订合同量的50%。煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上,2021年9月份以来核增产能的保供煤矿核增部分按承诺要求全部签订电煤中长期合同。

  履约监管:单笔合同月度履约率应不低于80%,季度和年度履约率不低于90%。2022年度煤炭中长期合同全部纳入“信用中国”网站的诚信履约保障平台进行监管。

  覆盖范围:发电供热企业年度用煤扣除进口煤后应实现中长期供需合同全覆盖。地方供暖企业、地方政府认定的农村居民采暖用煤经营单位按实际需求签订合同。经铁路运输的发电供热用煤合同单笔不少于20万吨,治金、建材、化工等其他行业用煤合同单笔不少于10万吨。

  经历了2021年大起大落的动力煤行情的影响,煤炭供给和需求出现阶段性不匹配,给社会生产生活带来了一定的负面影响,在客观上暴露了煤炭相关政策存在的一些问题,中央财经委员会办公室副主任韩文秀12月11日在2021-2022中国经济年会上表示,要正确认识碳达峰碳中和是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策,策略上要稳中求进,充分考虑国内能源结构、产业结构等基本国情,通盘谋划、先立后破,不能影响经济社会发展全局。

  提高煤炭中长期合同的覆盖率和履约率,扩大其覆盖行业范围,通过“基准价+浮动价”的方式限制煤炭价格的大起大落,考虑电价与煤价的的平衡点,我们认为2022年煤炭供给将更平稳,价格的波动幅度也将缩小,预计在550-800元/吨的范围内波动。

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